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填满或取消_Fill Or Kill

什么是填满或取消（FOK）？​

填满或取消（FOK）是一种条件性时间限制订单，主要用于证券交易，指示经纪公司立即且完全地执行交易，或者根本不执行。这种类型的订单通常被活跃交易者使用，通常涉及大量股票。该订单必须完全成交，否则将被取消（杀掉）。

FOK 本质上是全有或全无（AON）和立即或取消（IOC）订单的结合。

关键要点​

  • 填满或取消（FOK）订单指示即刻以市场价或指定价格执行，若无法完成则取消。
  • FOK 订单结合了全有或全无（AON）的要求，指必须完全成交，以及立即或取消（IOC）的时间限制。
  • 通常，FOK 订单持续几秒钟，以减少对股票价格的干扰，且不允许部分成交。

理解填满或取消​

填满或取消（FOK）订单的目的是确保在适当的价格下及时执行整个交易头寸。如果没有填满或取消的指定，完成一笔大订单可能需要较长时间。由于此类订单通常涉及大量股票，长时间执行可能导致股票价格大幅波动并造成市场干扰。

在一些交易所，FOK 订单需在显示给交易社区后几秒钟内执行。在这种情况下，市场订单或限价订单的 FOK 处理方式类似于“全有或全无”订单，唯一不同的是如果没有完全成交则会立即取消。在其他交易所，FOK 订单通过首次出价或报价可用的股份数量来完成订单，然后任何未成交的部分将被取消。在这种语境下，FOK 是买家或卖家尽可能成交的方式，然后取消其余部分。

然而，实际上填满或取消类型的交易并不常见。指导经纪公司在何时执行交易的其他方法包括立即或取消（IOC），意思是立即填满全部或部分订单，然后取消任何未能成交的部分，以及有效直至取消（GTC），该订单保持开放，直到能够在指定价格下成交。

填满或取消示例​

假设有投资者希望以每股 15 美元的价格购买 100 万股 XYZ 股票。如果投资者希望尽快购买 100 万股且不希望减少数量，则应下 FOK 订单。假设订单已经下达。如果经纪公司拥有超过 100 万股库存，但只想以 15 美元的价格出售 70 万股，则该订单将被取消。如果经纪公司愿意以 15.01 美元出售 100 万股，该订单也将被取消。

另一方面，如果经纪公司愿意以 15 美元的价格出售全部 100 万股，则订单会立即成交。同样，如果经纪公司愿意以更好的价格，例如每股 14.99 美元出售全部 100 万股，订单也会成交。

参考文献​

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Fill-Or-Kill Order."